Dampak New Normal terhadap Abnormal Return IHSG dan Trading Volume Activity

PASAR MODAL merupakan wadah  untuk segala sesuatu yang berkaitan dengan transaksi perdagangan surat berharga  memiliki peran strategis dalam pembangunan nasional, yaitu sebagai sumber pembiayaan usaha dan lahan investasi masyarakat. Sebagai salah satu perangkat ekonomi, pasar modal tidak dapat lepas dari berbagai dampak kejadian ekonomi maupun non ekonomi baik secara langsung maupun tidak langsung.

Salah satu kejadian yang menurut penulis krusial  adalah peristiwa wabah Covid-19 yang tidak hanya berdampak pada kesehatan tetapi juga berdampak pada perekonimian negara terutama di sektor: investasi, perdagangan, transportasi dan Industri.

Untuk mencegah atau setidaknya menekan laju penularan Covid-19, sebagian besar negara terdampak mengambil Langkah sebagai penanggulangan dengan cara pembatasan sosial berskala besar (PSBB), lockdown, hingga karantina wilayah (Junaedi dan Salistia, 2020).

Pemberlakuan PSBB yang diterapkan mulai tanggal 10 April 2020. Pada tanggal 8 April 2020  saat diumumkan rencana pemberlakuan PSBB untuk wilayah DKI Jakarta, pada pembukaan bursa beberapa menit IHSG terkoreksi dari level 4.778,61 ke 4.681,95 sempat terjun 2,02% (CNBC, 8 April 2020). Tanggal 2 Mei 2020 jumlah terkonfirmasi positif sebanyak 10.843 sebanyak 1.665 orang dinyatakan sembuh dan 831 orang dilaporkan meninggal dunia.

Meningkatnya kasus ini berdampak pada bursa saham (Rifa’I, 2020).  Pemerintah tidak membiarkan hal ini terus berlanjut. Skenario new normal menjadi langkah sebagai persiapan pemerintah untuk memperbaiki kondisi ekonomi sehingga pada tanggal 15 Mei 2020 diterbitkan Surat Edaran Menteri BUMN Nomor S-336/MBU/05/2020 Tentang Antisipasi Skenario The New Normal Badan Usaha Milik Negara.

Penerapan new normal pada tanggal 25 Mei dibagi menjadi beberapa tahap dengan pedoman umum perilisan aturan proteksi karyawan work from home (WFH), jumlah pelanggan, rekan bisnis dan penanganan terhadap karyawan terdampak dan aturan kesehatan (prokes) yang tegas selama masa wabah.

Penelitian ini bertujuan menganalisis reaksi pasar modal terhadap kebijakan New Normal yang tertuang dalam Surat Edaran Menteri BUMN Nomor S-336/MBU/05/2020 Tentang Antisipasi Skenario The New Normal Badan Usaha Milik Negara. Arah dari penelitian ini adalah: (1). Menganalisis dampak kebijakan new normal terhadap Index Harga Saham Gabungan (IHSG) (2) Menganalisis dampak kebijakan new normal terhadap aktivitas volume perdagangan (Trading Volume Activity).

Jenis penelitian ini adalah studi peristiwa, menggunakan periode estimasi 42 hari dan periode jendela selama 7 hari dimulai sebelum tanggal 15 Mei 2020  dan 7 hari setelah tanggal 15 Mei 2020 untuk meminimumkan efek peristiwa lain di luar yang diteliti.  Sampel yang digunakan berupa Index Harga Saham Gabungan dan Volume Perdagangan Saham. Variabel independent new normal berupa perilaku, tatanan baru yang dengan basis pembudayaan untuk membiasakan tingkah laku bersih dan sehat sesuai dengan Surat Edaran Menteri BUMN tersebut.

Variabel dependen adalah (a). Return tak normal (abnormal return) yang dihitung dari return sesungguhnya dikurangi return ekspektasian yang ditunjukkan dengan IHSGt-IHSGt-1 (b). Trading volume activity dihitung dari Jumlah saham yang diperdagangkan dengan jumlah saham yang beredar.Metode dan Teknik analisis yang ddigunakan meliputi: uji normalitas Kolmogorov Smirnov (hasilnya sign 0,926; 0,983; 0,838 masih > 0.05 atau distribusi data normal) dan uji beda berpasangan (Paired Sample t-Test) nilai sign abnormal return 0,029< 0,05 dan volume transaksi perdagangan (TVA) nilai sign 0,121>0.05.

Hasil penelitian menyimpulkan bahwa pasar modal bereaksi positif terhadap kebijakan New Normal namun volume perdagangan tidak menunjukkan perbedaan rata-rata volume transaksi perdagangan harian. Dampak positif dari perilisan Surat Edaran Menteri BUMN terhadap IHSG diwujudkan pada adanya abnormal return sebesar 0,5% pada hari pertama aktif dan hari berikutnya abnormal return  masih positif.

Rally IHSG terus berlangsung hingga keluar dari periode jendela yang menandakan bahwa dampak kebijakan ini membuat hasrat bertransaksi pelaku pasar modal meningkat. Hal ini sesuai dengan Signalling Theory bahwa salah satu elemen elemen yang berpengaruh terhadap aktivitas pasar modal adalah kebijakan ekonomi.

Adapun dampak penerapan kebijakan New Normal  terhadap rerata  trading volume activity  7 hari sebelum penerapan kebijakan cenderung stabil, 5 hari setelah pegumuman masih stabil, baru hari ke 6 dan 7 pada periode jendela mulai meningkat namun kurang signifikan. Hal ini dimungkinkan terdapat faktor lain yang berpengaruh di luar variabel yang diuji atau mungkin pelaku pasar modal masih bersikap konservatif mengantisipasi kebijakan lain yang sensitive terhadap pasar modal sehingga tidak terjerumus kedalam kerugian. Hal ini tidak sepenuhnya mendukung Signalling Theory.

Hasil penelitian ini diharapkan : (a) Dapat menjadi salah satu informasi untuk meningkatkan kepercayaan investor terhadap Pasar Modal Indonesia (b) Dapat menjadi tolok ukur bagi pemerintah dalam membuat kebijakan yang berkaitan dengan wabah atau peristiwa krusial tertentu.

Apalagi saat ini terjadi mutasi virus Omicron yang memungkinkan pemerintah menetapkan berbagai kebijakan yang akan mempengaruhi kondisi perekonomian (c) Dapat memperkaya pengetahuan masyarakat ,akademisi  dan pemangku kepentingan seputar kondisi pasar modal di Indonesia. (*/ila)

 

*Penulis merupakan Dosen STIE YKPN Jogjakarta